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第十七章 未来：变革永恒（2）
对处于市场开拓初期的电信设备商而言，资金流永远是一个不可忽视的问题。面临电信运营市场巨大的不确定性，运营商在设备采购上一般要求设备商提供融资服务，包括免费建设试验网、货款延期半年甚至一年支付等。在项目实施方面，运营商一般和设备商签订一个框架性合作协议，但并不一定最终实施；即使实施也经常产生坏账。所以，实际收入常常低于合同收入，甚至差距很大。
而华为向香港前运营商Sunday提供3G全套设备订单，更是在卖方融资协议基础上达成的鸡肋式的订单。华为向Sunday提供8.59亿港元贷款和5亿港元无抵押贷款，还为Sunday提供约10亿港元的3G履约保证书信贷，而Sunday将其附属八家子公司及手中的2G和3G牌照抵押给华为。为做一笔这样的订单，华为的付出不可谓不大。
对华为公司而言，恶劣的市场环境将可能引发公司严重的经营危机。
第一，国内设备制造商恶性的价格战已严重破坏了市场秩序，一线价格加上回扣或搭送产品后，售价已低于成本价，卖得越多亏得越多，而不卖则又失去客户。
第二，购货方信用不断下降，拖欠货款日趋严重。华为一般采取三种方式避免风险：一是在签订项目之前让对方预付30%的款项，抽样产品后再付40%，剩下的全部交货后再支付同；针对一些特殊的国家，可以利用政府协议先卖产品，然后再从政府那里获得资金。任正非一直非常重视回款和现金流，在他的大力倡导下华为设立了专门负责回款的市场财经部，回款率平均达到80%以上，但估计被托欠货款仍在20亿元以上。
第三，信贷危机可能引发华为的资金风险。2004年华为的资产负债率约为55%。虽然当前华为在各银行有良好的信誉度，但这是基于银行看好华为中长期的发展前景，同时政府对华为的支持也增强了银行的信心。但是，受价格战和拖欠款影响，一旦市场发生波动，各大商业银行对华为收缩信贷，华为资本链将面临较高挑战。
由于不缺钱，再加上可能在资本市场上受到约束，华为一直缺少上市的积极性。任正非认为，高科技公司缺的是机制而不是钱。但是，作为一个膨胀到今天这个规模的民营企业，华为不可能不考虑上市的问题。
排在华为前面的所有国际一流企业都是已经上市的企业，而华为却依然是一家非上市的公众企业，这对华为有两点不利：一是使得华为在收购或兼并其他企业时不仅资金实力不强，而且手段也比较单一，只能通过现金收购而无法采用发行新股、换股等国际通行的收购方式。另外由于华为不按照上市公司的透明度要求来披露内部信息，因此对于国际上的许多客户和合作伙伴而言华为依然是一个巨大的谜，完全的信任机制就不能建立起来，要建立世界级的品牌也就难上加难。
此外，境外上市除了可以给华为带来资本运作的更大空间和透明度之外，也会为华为带来巨大的社会资源，可以集合股东的各种资源来为企业发展提供帮助。
从国际通行的做法来看，通过境外上市成为一家国际公众认可的公司，不仅仅可以获得与其他竞争对手同样的资源条件，也会通过来自外部监管和资本市场的压力，帮助华为内部加速企业全面国际化的进程。比如在美国的上市公司中，绝大多数企业董事会里外部股东都占有超过半数的比例，1999年IBM的董事中除了董事长兼CEO郭士纳是内部董事之外，其余11位全部都是外部董事，外部董事中的绝大部分又都是其他国际型企业的董事长或CEO，这种多元董事的企业治理结构可以集合各种社会资源为企业发展提供巨大帮助，为企业战略的客观准确以及规避重大风险奠定了强大的智力基础。
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